中国媳妇第二部:

2019-03-20 08:45 来源:大公网

  中国媳妇第二部:

  东方汇置换业务估值过低我的车在市场能卖到万元,可是4S店只估了万元,这也相差太大了!如今,很多消费者在新旧车置换业务中,都不同程度的发现自己二手车价格有被低估的现象,但是基于店内的各种置换补贴及优惠,消费者往往选择了沉默!在这里,北京青年报记者建议,遇到上述情况,消费者可以用店内估值作为底价,然后通过二手车市场或者第三方拍卖平台进行拍卖,并提前设置保留价,如果拍卖结果高出预期,一般就可以规避此类问题的发生。因此,今明两年如果民间投资增速不能实质性反弹,固定资产投资增长将继续减速。

金融去杠杆,房贷80%支持无房群体3·17调控以来,北京地区大部分银行上调首付比例,落实认房认贷又认离的首套房认定标准,并停止审批25年以上的住房贷款,从严控制个人购房贷款增量。(记者曾德金整理)

  这使得我们可以通过区块链技术,建立起一套互信共享的机制,规范医疗行为,进而为在医院、医保、医药之间建立起透明可信的新型关系提供了一条创新途径。目前国内仅有五家企业拥有新能源乘用车生产资质,分别为北汽新能源、云度汽车、江铃新能源、知豆汽车及长江汽车。

  盛大游戏当前所需要的是提升新款游戏产品的研发能力。进入美国市场也从侧面展示了长江汽车所具备的技术实力、制造实力,未来长江汽车将坚定国际化路线,将长江汽车的产品推向全世界。

吴诗展说。

  刘华林分析认为,导致市场变化不大的原因主要有以下几个方面,一是北京一直是汽车环保标准最严的城市,特别是近两年来加快了国一、国二排放标准车辆的淘汰,此类环保标准低的车型在市场上已经越来越少,因此解禁限迁对于市场的影响是有限的。

  在供应方面,报告预计,2018年全国新开工将呈现中低速增长,全年增幅在%至%之间。2017年12月份,北京新建商品住宅同比价格指数较上年下降%,在全国70个大中城市中居62位。

  人工智能如何提高医生的工作效率?在吴诗展看来,随着全球人口老龄化与慢性病患病率增加,在医疗记录、诊断数据等信息严重不对称的现状下,区块链植入大健康的新模式必定会惠民,智能医疗硬件的普及也将让人们的生命体征数据更精确。

  事实上,长江汽车早已在燃料电池汽车这个风口上形成深度布局,致力于正向开发更安全、更舒适、更方便、更经济的最符合客户需求的全新燃料电池乘用车,占据了产业发展的制高点。绿地香港康养产业目前落地三条产品线:1)复合型国际康养旅居示范基地,落地云南昆明,全方位服务成熟年龄段客群,积极建设运动康养休闲基地、中医汉方养生基地、康养护理培训基地等医、康、养、学、游为一体的健康、生活示范区;2)阿尔兹海默症专业照护机构,落地上海,针对老年认知症细分市场,借助上海国际医学中心的高端医疗服务,弥补市场短缺,为中国老年人中有认知症的患者量身定做了具有国际顶级标准的照护服务模式;3)康养国际社区,落地长三角,以丰富的养老护理项目设计、一流的精细化管理和高端的居住体验,为老年客户提供多元化养老服务。

  此外,建行今年1月还在广东试点推出家庭不动产财富管理业务。

  东方汇到2019年将实现5G预商用,2020年实现支持智能手机和多种垂直行业应用的端到端5G规模商用。

  包括淘宝、天猫、支付宝、菜鸟、飞猪、高德等10多个平台,以全家福的名义首绘的中国人新年俗。9月,除盛大集团外,其他四方财团退出,东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。

  东方汇

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滕飞:债市拐点何时到来?

(记者张小洁整理) 德怀特沃尔多

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

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滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

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